15日、三重野　元日銀総裁が死去されました。

日銀総裁に就任されたのは、日本のバブル経済の絶頂期1989年の12月で、就任直後から1年足らずの間に公定歩合を3回引き上げ、「平成の鬼平」と呼ばれていました。

私も当時、金融機関のディーリングルームに所属しており、三重野元総裁の一挙手一投足に注目していたものです。

思い返せば、当時、中央銀行の金融政策の第一目的は、「物価の安定」にあり、各国の中央銀行総裁は、皆インフレファイターでした。

ところが、現在では、米国FRBバーナンキ議長、欧州ECBドラギ総裁そして日銀白川総裁ともども「景気重視」型の金融政策を実施しています。

時代の流れを感じさせられました。
 

 謹賀新年　今年もどうぞよろしくお願い致します。

東京では今年の元日も晴れて穏やかな日となりました。昨年の激動の1年がまるで嘘のようです。

昨年は、東日本大震災に始まり、欧州債務危機の拡大、中東の政情不安、タイの大洪水そして北朝鮮の指導者の死亡等と市場を大きく揺さぶる出来事が目白押しでした。

日経平均は年間17％下落、DAX（ドイツ）、CAC40（フランス）も同程度下落しています。また、新興国においてもリスクマネーの引き揚げにより、BOVESPA（ブラジル）は17％、中国の上海総合にいたっては、20％以上も下落してしまいました。

ただ、米国だけは終盤、経済が比較的堅調に推移し、ダウ平均は5％超の上昇となりました。このことは、今年の投資環境にとって一筋の光明になるかも知れません。

なぜなら、今年は米国大統領選挙の年であり、ダウ平均はさらに上昇する可能性があります。また、日本をはじめ他国の株もかなりの割安感が出てきています。そして、今年は辰年！辰年には、日経平均が約30％上昇するアノマリーがあります。

欧州の債務危機もしばらくは続くでしょうが、これにより欧州の優良発行体が欧州市場での資金調達が難しくなり、日本の個人マネーをターゲットにサムライ債（円建て債券）を起債するケースが増えてくることでしょう。

ユーロも対円で100円を割り込んできました。今年は美味しい欧州ワインでも飲みながら、じっくりと投資の機会をうかがっていきたいと思います。

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 先日、仕事で京都へ行く機会があり、何十年ぶりに銀閣寺（東山慈照寺）を訪ねてみました。

銀閣寺は、1482年室町幕府八代将軍　足利義政によって建立された東山文化の発祥の地です。
東山文化と言えば、幽玄、わび、さびに通じる深い精神文化が特徴ですが、実際に山荘内を歩いていると、大勢の観光客がいるにもかかわらず、気持ちが落ち着いてくるのを感じました。

また、波紋を表現した銀沙灘と白砂の富士山型の向月台のコントラストは、まるで現代アートを見ているようで驚きでした。

東山文化が栄えた時代は、応仁の乱により世の中が荒廃した時代背景でしたが、それだからこそ、物事の本質を探るような深い精神文化が花開いたのかも知れません。

 「サムライ債」とは、外国の政府や企業が発行する円建て債券のことです。

欧州では信用不安が拡がり、比較的信用力のある企業でも資金の調達が難しくなってきています。
そこで、資金調達のターゲットとされるのが、約1,500兆円の金融資産を誇る日本の個人向け市場です。

ここ数カ月の内に、欧州の企業（信用格付けは、シングルAからダブルAクラス）によるサムライ債の発行が続くのではないでしょうか。

債券の期間は、3年〜5年、利回りは、対国債の利回り+0.5%〜1.5％程度を予想しています。

日本の個人投資家にとっても、持ちきりを前提とするならば、市場の変動リスクもなく、現在の預金金利（ネット銀行でもせいぜい、3年0.3%、5年0.4%）を考えると、魅力ある投資対象になるのではないでしょうか。

日経ヴェリタス第178号（8月7日〜13日）スマートライフ「濃霧の中で何を買う　減速景気に耐える運用　FPが指南」欄で、コメントが掲載されていますので、是非、ご覧ください。  

 個人向け国債１０年物の利率決定方式が、６月募集・７月発行分から変更になりました。

従来の方式は、“基準金利（国債１０年物の利回り）−0.8%”で決定していましたが、新方式では“基準金利×0.66%”で決定されます。

6月募集・7月発行分個人向け国債10年物の利率は、基準金利が1.17%でしたから、従来の方式であれば、0.37%（1.17%−0.8%）でしたが、新方式で0.77%（1.17%×0.66）と利率が0.4%アップしました。

ただ、注意しなければならないのは、個人向け国債10年物の金利は変動金利で、半年毎に利率が見直されます。

 あの悪夢のような大地震から1週間が経ちました。

このたびの東北地方太平洋沖地震により被害を受けられた皆様に、心よりお見舞い申し上げます。

１月２６日（月）日本経済新聞MONDAY NIKKEI「資産運用　マネートレンド」欄で、REIT投信についてのコメントが掲載されていますので、是非、ご覧ください。 

 ロイヤルバンク・オブ・スコットランド・ピーエルシーが、個人向けユーロ円建社債を発行します。

今回発行されるのロイヤルバンク・オブ・スコットランド・ピーエルシー社債の内容は以下のとおりです。
発行額：525億円
利率：1.58％
償還期限：2015年1月22日（期間4年）
募集期間：1月11日〜24日
払込日：1月26日
格付け：A+ （S&P） Aa3(Moody's)
担保：無担保
購入単位：100万円単位
おすすめ度：★★★


対国債のスプレッドは1.22%と、信用格付けの片足がダブルAにかかっていることを考えると非常に魅力的な水準です。

欧州の財政不安により、欧州の金融機関が市場からの資金調達が厳しい状況を考えると、資金調達ができるのであれば、これくらいコストを払ってもやむを得ないと考えているのでしょう。

今後、比較的信用格付けの高い欧州の金融機関によるサムライ債（外国発行体による円建て社債）発行が続く可能性があります。


≪おすすめ度≫
非常におすすめ：★★★
おすすめ：★★
少しおすすめ：★
おすすめしない：×